
业绩风险的提升使得财务报表质量的识别和判断再次成为市场热议的话题。如果能提前识别财报质量风险,则可以提前回避该发行人相关债券的估值风险和信用风险。财报风险识别是个很复杂的话题,此处不深入展开,相关分析可参考我们发布的黑天鹅系列专题报告。不过简而言之,识别该风险的核心原则是分析时不要将视野局限于财报数字,而是要透过数字分析其背后的经营逻辑是否合理。要看财务表现能否被定性因素合理解释以及是否存在公司治理和经营战略甚至企业诚信上的显著问题,导致财报质量可信任度降低。如:发行人收入增幅和毛利率明显超出行业平均水平能否得到合理解释;是否存在大量其他应收应付科目;盈利和现金流表现能否一致;对外投资方向、对象、价格等是否合理;是否存在存贷双高等不合理现象等等。此外,需特别关注有无非正常更换审计师、审计师非标准无保留意见报告都针对哪些方面,是否会导致致命信用风险。
而钱全部拿去投资乐视汽车。但很快,贾老板吹起的泡泡即将破灭。032016年9月19号,乐视官方举办了乐视狂欢夜活动,林志颖在舞台上介绍着乐视新款概念车型,但只有一辆。他与主持人进行试乘时,却发现座位窄小,极不舒适。2016年10月20日,乐视在美国旧金山的发布会上,原计划亮相的概念车LeSEEPro并没能出现。
(2)中信国安永续中票由于之前子公司分红触发了强制付息条款,不能行使递延付息的权力,最终出现了利息违约。永续债15中信国安MTN001于4月28日付息违约,之后主体评级下调至C的最低档。公司原来是中信集团下属企业,14年混改后无实际控制人,业务扩张至信息产业、高科技资源开发、葡萄酒及旅游地产和商业物业等多个板块,下属中信国安股份、白银有色、国安葡萄酒、国安国际四家上市公司。公司出现违约最核心的原因在于混改后恰逢信用宽松环境,扩张非常激进,但新扩张业务并未带来相应的盈利和现金流,而同时混改后股东分散程度高,支持力度不确定性大,导致偿债压力迅速上升。值得注意的是,本次债券为永续债,本可递延支付利息。但该债券同时设有强制付息条款,如发行人(含合并范围内子公司)在付息日前12个月有向普通股东分红行为,则不得递延支付利息。而发行人下属上市公司中信国安股份18年8月有分红,触发了强制付息条款,最终导致了永续债利息违约。这一案例向我们说明了永续债条款对于不同债权人的不同影响,例如强制付息条款对于该期债券投资者来说属于保护条款,投资者可依法向发行人申请求偿。而如债券未设置强制付息条款,发行人可选择递延支付利息而不触发违约,根据《合同法》投资者不得向发行人申请求偿。反过来,对于同一发行人的其他债权人来说,由于永续债违约的提前暴露,可能导致再融资渠道进一步收缩,后续到期的债务违约风险可能增加。关于公司的详细评论,参见我们4月29日发布的简评,公司还有120亿元公募债未到期,其中30亿元中票将于今年内到期,还有一期本金30亿元的永续债15中信国安MTN003应于今年10月付息,其中也设置了强制付息条款,含合并范围内子公司分红,都面临较大违约风险。
秦加山说自己脾气一向很好,从来不打骂,鲍传红不介意他的穷富,只看重他人好。这些年因为没有一技之长,只靠打工他也没攒下来多少钱,岳父岳母对他的评价也挺一般,但也在慢慢认可。2018年6月,女儿惠惠(化名)大学毕业了,在杭州找到了一份不错的工作,原本以为一家人的好日子即将开始,可没想到7月份,鲍传红就出事了,父女俩如遭雷击。
责任编辑:张缘成来源:界面刚在10月完成由腾讯领投E轮融资的在线外教独角兽VIPKID,已于近期启动裁员。界面教育独家获悉,VIPKID在完成融资后开始裁员,裁员比例约为15%至20%,涉及岗位包括销售、班主任、教学、教研,裁员层级已涉及公司部分中层。
2008年至2013年,消费品行业势头正旺,康师傅对外积极扩张,营业收入每年都维持双位数增长,在此期间其股价也从8港元一路涨至20港元左右。但2014年外卖行业兴起,康师傅营收开始出现倒退情况,一直到2016年下半年其营收情况才有所好转,这段时期康师傅的股价变化出现先跌后涨的趋势。